2018高級會計師高級會計實務(wù)重要知識點：​現(xiàn)金流量的估計

2018高級會計師高級會計實務(wù)重要知識點：現(xiàn)金流量的估計

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現(xiàn)金流量的估計

(一)現(xiàn)金流量的概念

現(xiàn)金流量指一個項目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增量部分。

1.現(xiàn)金流出量。是指項目引起的現(xiàn)金流出的增加額。

2.現(xiàn)金流入量。是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額。

3.現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量時，凈流量為正值;流入量小于流出量時，凈流量為負(fù)值。

(二)現(xiàn)金流量的估計

在投資項目的分析中，最重要也最困難的是對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。

1.現(xiàn)金流量估計中應(yīng)該注意的問題

(1)假設(shè)與分析的一致性。

(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)。

(3)會計收益與現(xiàn)金流量。

對于大型的、較為復(fù)雜的投資項目，實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計，一般根據(jù)損益表中的各項目來進行綜合的考慮直接估計出項目的現(xiàn)金流量，或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整。通過對凈利潤進行調(diào)整得出項目的現(xiàn)金流量時，應(yīng)注意以下幾點：

①固定資產(chǎn)的成本。在計算現(xiàn)金流出時，需要注意兩點：一是固定資產(chǎn)的成本，不僅僅指廠房、機器設(shè)備的成本，而是包括運輸、安裝、稅金及其他費用在內(nèi)的全部成本;二是固定資產(chǎn)一般都有殘值，在計算項目現(xiàn)金流時，應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。

②非付現(xiàn)成本。在計算項目各期的現(xiàn)金流量時，需要加回每年估計的該項目購置的固定資產(chǎn)折舊費用和已攤銷的費用。

③經(jīng)營性凈營運資本的變動。

④利息費用。在計算投資項目的收益率時，由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資金成本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，因而，利息費用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出，應(yīng)該加回。

【分析】

利息費用100萬元，所得稅率25%。利息費用導(dǎo)致稅前利潤減少100萬元，利息抵稅=100×25%=25萬元，導(dǎo)致稅后利潤減少：100-25=75萬元。

利息費用導(dǎo)致凈利潤減少=利息費用-利息費用×所得稅率

=利息費用×(1-所得稅率)

2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)

現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項目有關(guān)的，在分析評估時必須考慮的現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。

增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要區(qū)別以下幾個概念：

(1)沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。沉沒成本不屬于采用某項目而帶來的增量現(xiàn)金流量，因此，在投資決策分析中不必加以考慮。

(2)機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預(yù)期收益就是被采用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失去的預(yù)期收益。

(3)關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟學(xué)家一般稱為"外部效應(yīng)"。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況：競爭關(guān)系和互補關(guān)系。

3.折舊與稅收效應(yīng)

項目稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法

如果營業(yè)期間需要投入營運資本，則：

年度現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金流量-營運資本增量

(三)投資項目分析案例

評估一個項目可以分成以下幾個步驟：

1.列出初始投資;

2.估算每年的現(xiàn)金流量;

3.計算最后一年的現(xiàn)金流量，主要考慮殘值、凈經(jīng)營性營運資本增加額的收回等因素;

4.計算各種收益率指標(biāo)，如項目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等進行綜合判斷。

【例2-8】2005年某公司欲投資建設(shè)一個專門生產(chǎn)教學(xué)用筆記本電腦的生產(chǎn)線，預(yù)計生產(chǎn)線壽命為五年，2003年曾為建設(shè)該項目聘請相關(guān)咨詢機構(gòu)進行項目可行性論證花費80萬元。該項目的初始投資額及有關(guān)銷售、成本的各項假設(shè)如下：

1.購置機器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資1000萬元(包括運輸、安裝和稅金等全部成本)，固定資產(chǎn)的折舊按10年計提，預(yù)計屆時無殘值;第五年估計機器設(shè)備的市場價值為600萬元。

2.項目投資后，營運資本投入為銷售收入的5%。

3.銷售數(shù)量、單價、成本數(shù)據(jù)：

(1)第一年的銷售量預(yù)計為5000臺，第二年、第三年每年銷售量增加30%;第四年停止增長;

(2)第一年的銷售單價為6000元/臺，以后各年單價下降10%;

(3)第一年單臺設(shè)備的變動成本4800元，以后各年單位變動成本逐年下降13%;

(4)固定成本第一年為300萬元，以后各年增長8%。

變動成本和固定成本包含了企業(yè)所有的成本費用，即折舊、利息、攤銷等已包含在其中。

4.每年年末支付利息費用12萬元。

5.稅率為25%。

6.公司加權(quán)平均資金成本10%。

計算過程如下：

第一步：列出初始投資固定資產(chǎn)投資：1000萬元。

營運資本投資=5000×0.6×5%=150萬元

第二步：估算每年現(xiàn)金流量(以第一年為例)

銷售現(xiàn)金流入=銷售收入-固定成本-總變動成本

=0.6×5000-300-0.48×5000=300(萬元)

第一年現(xiàn)金凈流量=銷售現(xiàn)金流入-稅金+利息費用-利息抵稅+折舊-營運資本增

=300-75+100+12-3-(176-150)

=308(萬元)

其他各年計算結(jié)果見表2-14.

第三步：計算最后一年的現(xiàn)金流量

第五年現(xiàn)金凈流量

=年度現(xiàn)金凈流入+項目終止后收回現(xiàn)金-項目終止后支出現(xiàn)金

=年度現(xiàn)金凈流入+收回凈營運資本+(出售固定資產(chǎn)收入-出售固定資產(chǎn)稅收)

=555+166+[600-(600-500)×25%]

=1296(萬元)

第四步：計算項目凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率等指標(biāo)

【總結(jié)】

①沉沒成本問題

②銷售現(xiàn)金流入=銷售收入-固定成本-總變動成本

③年度現(xiàn)金凈流量=銷售現(xiàn)金流入-稅金+利息費用-利息抵稅+折舊-營運資本增量

④營運資本與營運資本增量

⑤項目終結(jié)處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流量

處置現(xiàn)金收入+處置損失減稅(或：-處置收益納稅)