2011年全球電信業(yè)投資前景展望分析[2]

  我們預計，2011年全球電信業(yè)的并購活動將相對有限，而且只會出現(xiàn)在幾個大的范疇之中：首先，移動運營商將把替代型固網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商視為減少用戶流失和優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)使用情況的一種途徑從而對后者感興趣；其次，帶寬匱乏可能引發(fā)一些并購活動，尤其是在美國；再次，電信公司可能繼續(xù)嘗試理順旗下的非核心或無控制權(quán)的資產(chǎn)；最后，可能出現(xiàn)一些與業(yè)務(wù)覆蓋范圍相關(guān)的有限并購。

  尋找投資機會須精選個股

  2011年，瑞銀在全球重點薦股包括墨西哥美洲電信、Bharti、中國聯(lián)通、Comcast、Indosat、KPN、MTN、西班牙電信、Telenor以及VimpelCom。最不看好的股票是BellAliant、巴西電信、德國電信、Maxis、軟銀、Sprint和Turkcell。

  由于增長機會缺乏，我們幾乎找不到刺激全行業(yè)估值上移的因素，因此傾向于精選個股。明年的主題主要集中在電信業(yè)的增長領(lǐng)域——也就是移動數(shù)據(jù)、電視和超高速寬帶，以及在這些主題上實力最強的公司。

  我們在全球十大首選股中納入6家新興市場電信公司，其中包括5家我們預計未來3年內(nèi)將取得最快營收增長的公司（Bharti、Indosat、中國聯(lián)通、MTN和墨西哥美洲電信）。我們推薦那些具有良好的基本市場結(jié)構(gòu)，將受益于超高速寬帶（或至少受到的沖擊有限）的公司。在我們的十大首選股中，至少5家可能將貢獻大幅超過市場預期的現(xiàn)金回報。

  在這十大首選公司中，有幾家可望提高股息。雖然電信板塊的收益率在多數(shù)市場已經(jīng)名列前茅，但我們相信，一些電信股的現(xiàn)金回報和自由現(xiàn)金流收益水平還有可能上升。從預估值和市場預期的對比可以看出，我們的五大首選股的預計分紅水平有8%以上的提升空間。我們還預測，其中兩家公司將回購股票。

  新的增長動力將成明年亮點

  由于2011年無線普及率的上升速度可能降至個位，而且多數(shù)發(fā)達地區(qū)的寬帶普及率將見頂，我們的電信業(yè)主題以新的增長動力為重點：移動數(shù)據(jù)、超高速寬帶和電視。

  我們認為，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增長情況最容易掌握，因為這一領(lǐng)域的市場結(jié)構(gòu)充滿活力；有線電視網(wǎng)絡(luò)運營商在超高速寬帶領(lǐng)域的位置最有利；傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)則仍面臨風險。

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